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隔膜泵行業(yè)：壓力來(lái)自需求政策引導(dǎo)投資
來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)
發(fā)布日期：2011/12/28
利潤(rùn)增速首次低于收入增速,。按照機(jī)經(jīng)網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，剔除汽車(chē)和電工電器行業(yè),，今年前8個(gè)月隔膜泵行業(yè)收入增長(zhǎng)30.99%,，略低于去年0.34個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額增長(zhǎng)25.02%,，低于去年20.5個(gè)百分點(diǎn),。這是2004年以來(lái)隔膜泵行業(yè)利潤(rùn)增速首次低于收入增速，行業(yè)盈利質(zhì)量下降,。成本上漲帶來(lái)的毛利率下降,、期間費(fèi)用上升和投資收益減少是利潤(rùn)增速快速下降的主要原因。
出口放緩,、訂單增長(zhǎng)乏力和庫(kù)存積壓反映下游需求放緩,。世界金融危機(jī)發(fā)展到經(jīng)濟(jì)危機(jī)，前三季度隔膜泵出口交貨值增長(zhǎng)19.51%,，低于去年29.68%的增速水平,；9月末，機(jī)經(jīng)網(wǎng)重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)訂貨量同比增長(zhǎng)27.7%,，低于3月末的42.1%,；8月底的行業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存增長(zhǎng)23.76%，高于去年年底的19.23%,。 鐵路設(shè)備,、航空制造和軸承的景氣度較高 從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，鐵路,、礦山設(shè)備的成長(zhǎng)性突出,，前8月收入增速比去年提高14.32和12.61個(gè)百分點(diǎn)；工程隔膜泵的盈利質(zhì)量大幅下降,，利潤(rùn)增速低于去年142.45個(gè)百分點(diǎn),；航空制造業(yè)出口增速加快，前8個(gè)月出口交貨值增速比去年提高41.32個(gè)百分點(diǎn),，不過(guò)工程隔膜泵仍是出口增速快的子行業(yè),。總體來(lái)看,，鐵路車(chē)輛,、飛機(jī)制造和軸承是景氣度較高的子行業(yè)。 明年行業(yè)壓力來(lái)自需求 隔膜泵主要下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速放緩,，國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)面臨壓力,。除了農(nóng)業(yè)外，其他如采礦業(yè),、制造業(yè),、交通運(yùn)輸業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速很可能放緩,。同時(shí),，IMF新的世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告對(duì)明年的全球經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)到2.2%；我們預(yù)計(jì)明年行業(yè)出口增速也會(huì)出現(xiàn)較大幅度的下降,。 預(yù)計(jì)明年行業(yè)收入增速在20%左右,。在國(guó)家出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激方案的背景下，固定資產(chǎn)投資名義增速有望保持在較高水平,，實(shí)際增速高于今年,。我們預(yù)計(jì)明年隔膜泵行業(yè)收入增速有望保持在20%左右，低于今年約8個(gè)百分點(diǎn),。同時(shí),，成本下降有望消除需求增速減緩的影響，行業(yè)盈利質(zhì)量得到提高,，全行業(yè)利潤(rùn)增速25%左右,。 關(guān)注擴(kuò)張政策帶來(lái)的投資機(jī)會(huì) 我們認(rèn)為，明年隔膜泵行業(yè)整體增速仍將下降,，不具備整體投資機(jī)會(huì),，建議重點(diǎn)關(guān)注有政策支持效應(yīng)的子行業(yè)。政府4萬(wàn)億元的基建投資對(duì)隔膜泵整體拉動(dòng)有限,，預(yù)計(jì)給行業(yè)收入帶來(lái)2.5個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng),；但由此帶動(dòng)的地方投資、個(gè)人投資很可能超出我們預(yù)期,。 建議關(guān)注重點(diǎn)受益的鐵路設(shè)備和工程隔膜泵行業(yè),，關(guān)注上市公司時(shí)代新材、天馬股份,、中國(guó)南車(chē),、山推股份。 增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)明年的上市公司利潤(rùn)增加程度有限,。在經(jīng)濟(jì)下行情況下刺激下游行業(yè)進(jìn)行設(shè)備升級(jí)效果有限,，但這有利于隔膜泵行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。雖然從受益順序來(lái)看,，機(jī)床行業(yè)要滯后于專(zhuān)用設(shè)備,，但從力度上看，機(jī)床提升的空間要大很多,；建議關(guān)注昆明機(jī)床,。 風(fēng)險(xiǎn)因素提示 擴(kuò)張政策實(shí)施進(jìn)度低于預(yù)期 國(guó)家實(shí)施擴(kuò)張政策、加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度來(lái)擴(kuò)大內(nèi)需,，從項(xiàng)目規(guī)劃到真正實(shí)施應(yīng)該有一段時(shí)間間隔,，到新增設(shè)備采購(gòu)很可能到明年二季度或中期以后,。如果項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度較慢而低于預(yù)期，明年對(duì)設(shè)備的拉動(dòng)作用可能不明顯,。 外圍經(jīng)濟(jì)下滑,，出口大幅下降 世界經(jīng)濟(jì)下滑的時(shí)間和深度對(duì)國(guó)內(nèi)隔膜泵設(shè)備出口有很大影響。現(xiàn)在普遍預(yù)期明年年底美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能見(jiàn)底,，以后進(jìn)入較長(zhǎng)的恢復(fù)時(shí)期,。如果整體經(jīng)濟(jì)下滑幅度和持續(xù)的時(shí)間超過(guò)預(yù)期，國(guó)內(nèi)隔膜泵設(shè)備出口會(huì)進(jìn)一步下降,。 鋼材價(jià)格反彈 自7月份以來(lái)的鋼材價(jià)格下跌,，目前很多品種跌幅已經(jīng)超過(guò)40%，而且基本沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)像樣的反彈,。上周,，5.5mm熱軋板卷全國(guó)主要城市平均市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈的跡象。如果明年鋼材價(jià)格反彈并處于相對(duì)高位,，將會(huì)減少行業(yè)成本下降的空間,，從而影響行業(yè)盈利能力。 資料來(lái)源：http://03445.cn |
